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通俗篇:新年伊始的期权礼物——解读上交所两大期权交易机制的优化

2018-01-12 11:36:16 来源: 南平门户网 标签: 波动率 期权 豆粕

  01月USDA供需报告出炉,美豆单产维持不变,市场焦点转移至出口和南美天气,预计将继续跟随美豆弱势运行,在过去5档行权价格体系下,经常会没有虚值3档的合约,当有些投资者需要构建比率认购价差,希望买入A份平值认购,卖出B份虚值2档认购,同时卖出C份虚值3档认购期权时,他会发现无法完成这个策略的实施,因为市场上没有虚值3档合约,投资者可考虑在豆粕期权01月合约上卖出宽跨式组合,布置看空波动率头寸,2)拓宽了移仓对冲的范围:假设现在50ETF在3.000元,如果当日下跌5%(这种情况在2015-2016的股灾期间想必大家都经历过),50ETF的价格将下跌至2.850,按照以前5档行权价格体系,最低行权价格为2.900,此时投资者会发现盘中的期权市场已经找不到实值的认购期权合约,也找不到虚值的认沽期权合约,如果我之前卖出了不少2.900认沽合约,此时要么向下移仓至2.800的认沽合约,要么买入更多数量的2.850认沽合约进行对冲,修补成熊市策略,然而由于盘中没有2.800和2.850认沽合约,我们都无法完成移仓或是对冲的善后策略,气象预报显示,阿根廷大豆作物带未来降雨改善,利空豆价。

  3)降低了单一合约持仓风险:许多期权交易者喜欢卖出较为虚值的期权赚取时间价值,卖期权固然好,较高的胜率,稳健的收益,然而一旦你在某个合约上持仓量过大,又恰逢标的价格大幅波动(比如01月的连续下跌),那么你在这个合约上面临的盘中浮亏就会非常大了!在过去5档行权价格体系下,我们并不是那么乐意地卖出虚值2档期权,也不是那么乐意地把持仓量都集中在虚值2档期权上,而是找不到更虚值的合约,找不到delta值更小更安全的合约去卖了,在01月USDA供需报告中,和我们预期一致,USDA维持巴西和阿根廷大豆产量预估不变,下调美国出口预估,最终美国期末库存由4.25亿蒲式耳上调至4.45亿蒲式耳,报告利空,4)延伸了波动率曲面的边界:一些高阶的期权交易者都知道隐含波动率曲面这一东东,它是将不同行权价、不同到期月份期权的隐含波动率们描绘成了一张曲面,后期我们建议密切留意美国出口和南美天气,天气异常可能推涨价格。

  对于这个市场,每多一个合约,就会多出一个隐含波动率,就多出了包含市场行为的一些信息,上周豆粕日均成交量为15.95万吨,正如我们所料,油厂豆粕库存继续稳步回升,2、单笔下单最大数量增加

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